一位足球金融专家表示，私募股权行业曾将切尔西这样知名且可规模化经营的俱乐部视为稳赚不赔的投资，但这种误解在本赛季已被打破。切尔西昨晚2比1战胜热刺，给了即将上任的主帅哈维·阿隆索下赛季参加欧联杯的一线希望。如今蓝军已拥有第六位正式主帅，并投入了数十亿英镑，2026-27赛季可能是BlueCo在尚未做出最终判断的切尔西球迷面前挽回颜面的最后机会。
与近年来易主的切尔西不同，热刺已经由ENIC体育集团连续持有近25年。尽管丹尼尔·列维已卸任主席，但他仍是仅次于乔·刘易斯的第二大股东。在托德·伯利与清湖资本及其他投资者联合收购切尔西之前，他曾认真考虑过收购热刺或对其进行重大投资。他的一位关键商业伙伴乔纳森·戈尔茨坦曾是热刺季票持有者，对这笔交易非常热衷。但最终，无论是出于买方还是卖方的顾虑，这笔投资未能成行，伯利转而以约25亿英镑的收购价外加17.5亿英镑的承诺未来资金入主斯坦福桥。
时光快进到2026年，BlueCo需要以超过50亿英镑的价格出售俱乐部才能接近盈利——他们的投资规模已经如此庞大。一支NBA球队可能利润丰厚，但这会违背俱乐部的灵魂吗？在过去四年间，伯利不断扩展其体育帝国。去年，他与戈尔茨坦一起收购了百人板球联赛球队特伦特火箭的相当一部分股份；此外，他与同为切尔西及洛杉矶道奇股东的马克·沃尔特共同拥有NBA的洛杉矶湖人队。他在湖人的股权是其体育投资组合中价值最高的，体育商业专家通常估值约75亿英镑，远超过切尔西。
近期有报道称，伯利正寻求通过投资NBA计划中的欧洲扩张来加深与NBA的联系。据称，NBA欧洲球队的估值高达7.5亿英镑，但外界对其商业基本面能否支撑这一价格持怀疑态度。为此，NBA据报已承诺提供超过20亿英镑的启动资金来帮助这个联赛起步。值得注意的是，与切尔西等俱乐部的估值方法形成鲜明对比的是，NBA欧洲的潜在投资者期望基于具体时间表获得实实在在的投资回报。利物浦大学足球金融讲师基兰·马奎尔独家告诉《切尔西纪事报》，BlueCo治下的切尔西每年运营层面亏损2-3亿英镑，而NBA欧洲的估值建立在经验证据和现金流之上。
“俱乐部通常按收入的7-8倍进行估值，因为人们认为你不会有降级风险，并且每个赛季有70-80%的概率参加欧洲赛事，”《足球价格》播客主持人说，“然而，热刺今年颠覆了这一模式——这是我最近读到体育投资专家迈克尔·布劳顿的一篇博客文章后得出的结论。美国 franchise 所有者都有一个共同目标，那就是获得财务回报。这与优游国际在欧洲足球和英超中看到的情况不一致。这里有利润最大化者、效用最大化者等等：有些人追求直接投资回报，而另一些人则看重拥有英超俱乐部带来的政治影响力。至于BlueCo在切尔西的未来？或者，你也可能是一个真正热爱足球的老板，把俱乐部视为 trophy asset，因此财务回报并非优先考虑项。除非所有所有者形成 hive 思维，否则很难可靠地为俱乐部估值。结果就会出现一些虚高的估值，很大程度上是在利用稀缺性。
“具体到NBA欧洲，我好奇观众从何而来。这是伯利必须分析和研究的课题，因为篮球在欧洲的文化影响力不如美国——至少在英国不是这样。”